12月22日，人们走过美国纽约曼哈顿市中心布莱恩特公园的露天假日市场。新华社刘雁南供图 2025年，美国政府将努力推行保守经济政策和民族主义保护主义贸易政策。对内实行“小政府”治理理念，信奉涓滴经济学，采取民主党推动的大规模减税、精简政府机构、削减联邦开支、改变社会保障政策等措施。对外，它无视现有的国际贸易规则，力图创造对美国更加有利的国际经济、贸易和安全新格局。 4月2日，美国政府宣布对各国加征所谓“互惠关税”，引发全球贸易和投资市场波动，对全球经贸体系和国际市场产生重大影响。国家经济秩序，甚至对本国经济造成了严重影响。 2025年美国经济呈现相对复杂的前景，经济增速先低后高，通胀普遍下降、就业降温、政策宽松为显着特征。受强劲消费支出和企业支出等因素推动，2025年前三季度美国国内生产总值（GDP）增速分别为-0.5%、3.8%和4.3%，先降后升。今年第一季度美国GDP下降的主要原因是进口增加、消费者支出减少和政府支出减少。后增长的进一步加速主要得益于人工智能（AI）和消费的投资，但由于体力不足，其可持续性值得怀疑。个人消费支出占国内生产总值的70%左右，前三季度同比增长2.9%。然而，真正的德玛各项指标疲弱，消费者信心略有下降，储蓄率较低，限制了进一步的支出。苹果、微软、谷歌等科技巨头通过广泛研发人工智能模型、建设算力中心和企业级人工智能解决方案，通常保持8%至12%的收入同比增长。受融资成本上升和人工智能研发投资门槛提高的影响，预计2025年初创企业融资总额将较上年下降28%。科技行业内部在裁员问题上存在明显分歧。 Meta 和亚马逊等公司逆势而上，在人工智能相关部门招聘更多员工，但超过 60% 的裁员发生在传统软件开发和硬件制造部门。尽管美国政府坚定推动制造业回归，但美国制造业整体复苏工业疲软，制造业萎缩。 2025年平均采购经理指数（PMI）预计为48.5，大部分位于荣枯线以下。传统制造业承受的压力尤其大，汽车制造业受到供应链中断和消费需求疲软的影响，全年产量同比下降3.2%。在纺织、家具等劳动密集型制造业，由于关税上涨，原材料成本不断上涨。一些企业选择将产能转移到墨西哥、东南亚等地区，以避免成本压力。作为美国经济的“稳定石”，服务业2025年将保持整体增长，但内部分化进一步扩大，居民消费结构呈现“下行”趋势。各机构对2025年美国经济增长的预测截然不同。美国财长贝森特预测报道称，2025年美国经济增长率将达到3%至5%，但国会预算委员会下调了经济增长预测，认为2025年美国实际GDP增长将为1.4%。2025年美国通胀压力下降。一般消费者价格指数（CPI）和核心CPI指数温和上涨。但关税政策导致价格压力加剧，贸易战对制造业投资和全球供应链的影响持续显现。消费者信心持续下降，物价上涨抑制了实际购买力。美国11月CPI同比增速为2.7%，低于9月的3.0%，为今年最低水平。核心CPI也有所下降，11月同比上涨2.6%，为2021年初以来的最低水平。 情况来看，美国2025年就业增长也没有t 乐观。 2025 年 11 月，全国经济增速将达到 4.6%，前三个月将逐步恢复劳动力市场。实际情况是，联合国的情况是在“发展趋势”中，我们希望在工业技术方面取得成功。经济的成功与薪资的共存，私营部门就业的发展，以及三角洲市长与贫困人口的共存，以及消费、社会与政治的衰退。在就业和经济衰退之前，联邦储备银行将一系列有趣的事情记录下来，记录了 9 月份的部分记录，总共记录了 75 个基本要点。市场预计未来可能会再次降息。 2025 年 10 月，美联储负债美国收入超过 37.9 万亿美元，利息支出超过 1 万亿美元10 亿美元，2025 财年关税收入总计 1949 亿美元。债务和利息挤压财政空间，关税财政贡献有限，中长期债务重组压力加大。此外，2025年美国经济值得强调的是金融经济与实体经济的分化。美国股市创历史新高，科技公司利润大幅上涨。然而，大量资金仍滞留在金融体系中。实体经济融资成本居高不下，中小企业行政压力较大。这也增加了美国未来经济前景的不确定性。展望2026年，美国经济增长预计将由消费者支出和基于人工智能的商业投资两大驱动力推动，再加上财政政策支持和部分行业的结构性红利，以支撑美国经济增速大约2.5%。人工智能相关投资是增长的核心动力，与新能源、半导体等红利政策一起形成“一主多辅”的格局。美国“大而美”法案中的减税措施将进一步增加投资，对刺激经济增长有一定作用，至少在短期内是这样。人工智能投资热潮不断增长，将成为美国经济增长的关键驱动力。但人工智能的投资能否转化为强大的生产力，对美国经济产生拉动作用，取决于科技巨头的投资能否渗透到整个行业。目前，只有约15%的制造企业和10%的服务企业将人工智能应用到生产过程中。相反，如果人工智能应用仅限于技术领域，其对经济的边际影响就会逐渐减弱。消费是美国经济增长的重要驱动力，其持续增长取决于就业和收入的改善。 2022016年，美国通胀预计将呈现结构性下降，核心个人消费支出（PCE）通胀低于2.5%。能源和关税政策可能会导致周期性的峰值；劳动力市场将呈现强劲下降趋势，体力服务行业将呈现弹性，而行政就业部门将收缩。预计全年失业率将维持在4.5%左右，工资增速预计将放缓至3%以下。 2026年美国经济是否表现出韧性将取决于多种因素，包括减税、人工智能的使用、消费、债务、财政可持续性、美联储降息步伐以及贸易政策的经济影响。复杂的外部环境增加了2026年美国经济增长的不确定性，地缘政治冲突推高能源价格、全球需求放缓影响出口、中美摩擦等。美国及其主要贸易伙伴，如加拿大和墨西哥。此外，必须评估多种风险的潜在影响。首先，劳动力市场疲软：失业率升至4.5%左右，工资增长放缓至3%以下，消费增长受到遏制。其次，人工智能实施周期长、研发成本高。短期内人工智能投资对GDP的影响有限。第三是债务和融资成本。当美国10年期国债收益率超过5.5%时，企业融资成本上升，投资和消费受到抑制。到2025年底，美国联邦债务占GDP的比例将超过130%。到 2026 年，利息支付预计将超过 1.1 万亿美元，占联邦支出的 15%。如果市场对美国偿债能力的信心下降，美国债券收益率将飙升，企业融资成本和抵押贷款利率上升，可能对市场造成双重打击。实体经济。四是地缘政治冲突和贸易紧张局势的综合影响。如果中东地缘政治冲突加剧，国际油价升至每桶100美元以上，美国CPI可能回升至3%以上，迫使美联储放慢降息步伐，扰乱经济复苏进程。这些限制可能会在单一风险中爆发，也可能与多种风险产生共鸣，在极端情况下，甚至可能引发经济衰退。 （本文来源：经济日报 作者：袁征（中国社会科学院美国研究所副所长、研究员）
（编辑：胡锋）