田鹏 1月20日，CSOE中证A500指数ETF在新加坡交易所正式挂牌上市。此举不仅是深交所与新加坡证券交易所2022年实施ETF互联互通合作后的新里程碑，也是中国资本市场不断推进高水平开放的生动注脚。日前，证监会2026年制度工作会议表示，将“坚持加强国家法院建设，推动资本市场双向开放向更深层次、更高水平发展”。这将为新一年资本市场开放确定大方向，发出我国资本市场开放加快、深化的强烈信号。接受《证券日报》记者采访的专家表示，在全球资本对优质资产配置需求持续旺盛的背景下，实现深层次资产配置的关键而日本资本市场高水平双向开放关键在于构建“对内对外合作”的开放新格局。对内，通过“引进来、提高质量”，激发国内市场内生力量，夯实市场发展基础。对外，依靠“海外赋能”，扩大跨境金融服务范围，提升中国资本市场的国际影响力。为资本市场高质量发展注入持久活力，形成双向合作的良性循环。吸引品质、提升品质，激活国内市场开放新动力。外资是参与中国股市下跌的重要力量。苏州商业银行特约调查员傅一夫对《证券日报》记者表示，外资持续流入不仅能带来长期稳定的增量精神基金进入资本市场的同时，也带来了国际成熟市场先进的投资理念和成熟的管理经验。一方面，有利于资本市场投资者结构和评价体系的优化和完善。另一方面，国内金融机构和经营主体将通过竞争效应提升专业能力和基础竞争力。推动“引进来”全面提升，成为我国资本市场高水平开放的重要目标。接受《证券日报》采访的专家表示，要实现这一目标，第一步就是完善信息披露制度，更加市场化。总体来看，我们认为，要持续提高资本市场的内在稳定性，为资本市场高质量发展打下坚实的基础。完善金融市场机制，加强投资者保护。二是培育壮大一批更有活力的优质上市公司，强化资本市场投资价值核心驱动力。南开大学金融学教授多田辉对《证券日报》记者表示，这将要求上市公司推动公司治理从“形式上完备”到“实质上有效”，特别是加强董事会的战略监督和风险管理能力。同时，我们制定了“承诺、忠实执行”的回报政策，并努力建立与经营业绩和发展阶段挂钩的可预测分红机制，传递稳健经营的信号。此外，要将沟通模式从“被动回应”转变为“主动期望管理”，企业不能只是简单地透露业务亮点，亲切地阐释了行业的周期性以及自身发展面临的挑战。最后，加快机构开放进程，全面优化投资生态，切实提高我国投资的确定性和吸引力。中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，目前该系统尚未完全适配。这仍然是外商投资业务发展的一大障碍。外资机构普遍面临“准入易、业务开展难”的现实困境。 QFII/RQFII制度在配置管理、汇率便利、财政政策等方面仍存在优化空间。对此，董忠云建议，未来要加快实施QFII/RQFII制度优化方案，进一步提高跨境资金利用效率。简化审批流程、扩大投资范围、完善兑换便利化措施等。同时构建“宏观审慎+微观监管”双轨制。以合作体系为重点，一方面通过逆周期调节工具稳定汇率预期，另一方面利用大数据、人工智能等技术加强监测引导，及早发现跨境资金流动，精准提高对异常交易、跨境套利和热钱流动的识别和应对能力，筑牢抵御风险的防线。 “走出去”为跨境发展提供新空间、新拓展。高水平开放资本市场，既要着力优化“入境”，又要提高“走出去”效率。在“防范风险、加强监管、推动高质量发展”的主要任务下董仲云把双向开放作为实现资本市场高质量发展的重要动力，不仅着眼于“引进来”外资，更注重“走出去”，提升我国资本市场的国际影响力和话语权，从而在全球金融市场中占据更加有利的地位。比如，国内金融产品正在通过创新模式拓展“海外拓展”渠道。2025年12月，华夏沪深300ETF、科创50ETF等产品以存托凭证形式在泰国证券交易所上市，创业板50ETF-DR实现了里程碑式的发展。UCT以存托凭证形式在境外上市，形成覆盖亚洲、欧洲、南美洲的跨境产品网络，帮助全球投资者更便捷地配置中国核心资产和科技增长标的。然而，国内机构和产品向国外市场拓展仍面临多重挑战。傅一夫表示，在制度层面，各国之间的贸易规则、信息披露标准和税收制度存在差异，国家机构需要投入大量资源进行跨境发展，以适应当地监管要求。这不仅增加了开发成本，降低了产品实施效率，而且国外一些市场对ETF底层流动性和跟踪误差要求严格，这也与国内产品设计逻辑相矛盾。 ，阻碍了优质产品的快速“海外扩张”。从市场层面看，外资投资者对A股市场和中国特色估值体系存在偏见。他们不深入理解新能源、半导体等战略性新兴产业的增长逻辑，而倾向于分配传统的产业目标。因此，该行业的相关融资规模和跨境大宗商品交易活动使其难以与资产本身的投资价值相匹配。同时，一些新兴市场缺乏跨境风险对冲工具，汇率波动、利差等因素直接影响产品净值和投资者利润的稳定性，成为国内产品向海外扩张的可能限制。董仲云建议，完善中国资本市场。要想在全球资本配置中拥有话语权，除了深化现有互联互通机制外，还需要加强合作加强金融基础设施建设，拓展CIPS（人民币跨境结算系统）应用场景，推动CIPS在全球更多国家和地区落地，推动大宗商品特别是能源、原材料交易使用人民币结算，强化人民币作为国际支付和投资融资主要货币的作用。同时，推动人民币资产国际化，坚决推动国债、政策性融资债等优质债券纳入国际主要债券指数，吸引更多被动资金配置。此外，我们还支持境内蓝筹企业境外上市、发行熊猫债等多种融资方式，帮助全球投资者更便捷地投资中国资产。
（编辑：蔡青）